La economía real argentina continúa atravesando dificultades que mantienen bajo presión a la cadena de pagos, pese a que algunas variables del frente financiero comenzaron a mostrar señales de estabilización. Según un informe de Fidelitas, durante junio de 2026 los cheques rechazados aumentaron 6,6% respecto de mayo y se estabilizaron en torno a las 80.000 unidades mensuales, un volumen que refleja los problemas de liquidez que afectan especialmente a las pequeñas y medianas empresas.

A esto se suma que la mora empresarial continúa en niveles elevados y el crédito todavía no recupera el dinamismo necesario para acompañar la actividad productiva. El panorama contrasta con la evolución del Score Económico y Riesgo Fidelitas (SERF), que durante junio registró una mejora del 2,7%, impulsada principalmente por variables financieras como la desaceleración de la inflación, una menor presión sobre el riesgo país y una reducción del 4,9% en la cantidad de deudores en mora respecto del máximo histórico registrado en mayo.

Desde Fidelitas advirtieron que esa mejora todavía no alcanza para hablar de una recuperación consolidada. “La mejora del SERF muestra que algunas variables macroeconómicas comienzan a ordenarse, pero la economía real todavía transita un escenario muy exigente”, señaló Félix El Idd, CEO de la compañía. En ese sentido, remarcó que los cheques rechazados siguen en niveles récord, la mora empresarial permanece elevada y el crédito continúa restringido, por lo que será difícil hablar de una recuperación sostenida hasta que esas variables comiencen a normalizarse.

El informe también puso el foco en la cadena de pagos, considerada uno de los principales termómetros de la economía. El aumento de los cheques rechazados evidencia las dificultades que enfrentan las empresas para sostener su capital de trabajo en un contexto marcado por tasas de interés elevadas, escasa liquidez y un mercado crediticio que todavía no logra expandirse. Esta combinación limita la capacidad de financiamiento de las compañías y demora decisiones vinculadas con la inversión y el crecimiento.

En cuanto a la morosidad, el número de deudores cayó respecto del pico alcanzado en mayo, aunque desde Fidelitas consideran prematuro interpretar ese movimiento como un cambio de tendencia. Familias y empresas continúan enfrentando un elevado costo financiero, mientras que la diferencia entre las tasas activas y pasivas dificulta el desarrollo de un mercado de crédito más profundo y accesible. El SERF, además, permanece dentro de la categoría de “Señales Mixtas”, apenas 0,6 puntos por encima del umbral de “Riesgo Elevado”.

De cara al segundo semestre, Fidelitas señaló que la evolución de la mora será una variable clave para determinar si puede consolidarse una recuperación del sistema financiero. Una reducción sostenida permitiría liberar recursos actualmente inmovilizados por el riesgo crediticio, favorecer una baja gradual de las tasas y reactivar el financiamiento para empresas y consumidores. Hasta que eso ocurra, la fortaleza de la cadena de pagos continuará siendo uno de los principales desafíos para la economía argentina.